• Comprendre le rôle et l’organisation de la fonction Risques

• Identifier les principaux risques financiers des OPC et portefeuilles

• Mesurer et suivre les risques à l’aide d’indicateurs adaptés

• Mettre en place des limites, alertes et dispositifs de contrôle des risques

• Gérer les dépassements et définir des actions correctrices

• Assurer un reporting risques efficace aux dirigeants et instances de gouvernance

• Maîtriser la gestion du risque de liquidité et les stress tests associés

• Utiliser les outils de gestion de la liquidité (LMT)

• Anticiper les exigences réglementaires, notamment AIFMD 2

La gestion des risques financiers

1. Organisation et cadre général de la fonction Risques

• • Rôle et positionnement : indépendance, fonction permanente, interactions avec conformité et gestion.

2. Les profils de risque des OPC et des portefeuilles individuels

2.1 Identifier les risques clés

Comment identifier les risques liés aux stratégies et aux actifs pour un portefeuille constitué d’actions, d’obligations, de titres d’OPC, et de contrats financiers. (Risque de marché, liquidité, change contrepartie, et autres)

• • Risques marché : actions, taux, crédit, spread, volatilité ;

• • Risques de liquidité : conditions normales vs stress ;

• • Risques de change ;

• • Risque de contrepartie ;

• • Autres risques : opérationnel, modèle, concentration, durabilité (ESG).

2.2 Qualifier et quantifier les risques

Comment qualifier et quantifier, les risques identifiés. Comment déterminer pour chaque risque des indicateurs de mesure ? (Var / ratio Sharpe / autres grandeurs / stress tests etc.)

• • Choix des indicateurs pertinents selon la stratégie.

• • Approche statistique et approche déterministe.

2.3 Indicateurs de mesure

Comment qualifier et quantifier, les risques identifiés. Comment déterminer pour chaque risque des indicateurs de mesure ? (Var / ratio Sharpe / Perte maximale historique (maximum drawdown) / Volatilité annualisée / autres grandeurs / stress tests etc.)

• • VaR : principes, limites, horizon, méthodologies.

• • Tracking-error, Ratio de Sharpe etc.

• • Sensibilités et analyses de scénarios.

• • Stress tests de marché : construction, calibration, zones de fragilité.

2.4 Définir et structurer un système de limites

Comment développer des systèmes de limitation des risques ? comment accompagner les indicateurs de mesure par des seuils limites à ne pas dépasser ?

• • Limites par facteur de risque ; limites de perte ; limites d’expositions.

• • Mise en place d’alertes.

• • Détermination de seuils adaptés au profil du fonds.

2.5 Fréquence des mesures & dispositif d’alerte

Quelle fréquence appropriée pour mesurer les niveaux de risques actuels ?

Quels mécanismes d’alertes pour chacun des indicateurs, afin de déceler rapidement tout dépassement de seuil ?

• • Périmètre et fréquence de contrôle : quotidien, hebdomadaire, mensuel.

• • Tableaux de bord, alertes automatiques, analyse des dépassements.

• • Interaction entre fonction Risques et Gestion.

2.6 Actions correctrices en cas de dépassement

Quelles actions à prendre en cas de dépassement et alerte (par exemple, solder toute la position, n’en solder qu’une partie, couvrir son risque de marché…)

• • Plan d’actions selon la nature du dépassement :

    • • liquidation totale ou partielle ;
    • • couverture ;
    • • réallocation ;
    • • revue de stratégie.

2.7 Reporting aux dirigeants & Conseil

Quelle information au conseil d’administration et aux dirigeant /CS ?

• • Contenu attendu des reportings risques.

• • Escalade : comment informer dirigeants, RCCI, Conseil de Surveillance.

• • Gouvernance et traçabilité.

3. Focus : La gestion de la liquidité

3.1 Cadre réglementaire et obligations

Quelles obligations en matière de stress tests de manière générale ?

Quelles obligations en matière de stress tests de liquidité ?

• • Obligations générales de stress tests.

• • Obligations spécifiques aux stress tests de liquidité : UCITS, AIFM, MMF.

• • Attentes AMF & ESMA : fréquence, méthodologie, documentation.

3.2 Construire les stress tests de liquidité

Comment choisir un scénario adapté à la SGP ? quelle pertinence au regard des types de fonds qu’elles gèrent et des stratégies mises en œuvre ? quelle scénarios à l’actif et au passif, pour les fonds et pour les portefeuilles individuels ?

• • Choisir des scénarios adaptés au type de SGP, aux stratégies et aux actifs.

• • Stress tests à l’actif : liquidation forcée, marché stressé, concentration.

• • Stress tests au passif : rachats massifs, comportements d’investisseurs, concentration des porteurs.

• • Spécificités :

    • • Fonds vs portefeuilles individuels ;
    • • Classes d’actifs illiquides.

3.3 Outils de gestion de la liquidité (LMT – Liquidity Management Tools)

Quels outils de gestion de liquidité pour quelle stratégie de gestion (LMT) ?

• • Présentation des principaux mécanismes :

    • • swing pricing ;
    • • gates ;
    • • droits ajustables acquis aux fonds ;
    • • rachats en nature ;
    • • droits d’entrée/sortie variables ;
    • • suspension ;
    • • side pockets ;
    • • préavis de rachats/souscription
    • • autres.

• • Quand et comment les utiliser ?

• • Articulation avec les stress tests.

3.4 Anticiper AIFMD 2 – Nouvelles obligations

Comment anticiper AIFMD 2 (en application de AIFMD 2 : L’AIFM doit choisir au moins 2 outils de gestion de la liquidité (sauf MMF => 1 seul outil) et mettre en œuvre des politiques et procédures pour leur activation et désactivation. Par ailleurs, outre les LMT sélectionnés, deux autres types de LMT devront être toujours disponibles. Il s’agit (1) des suspensions temporaires des souscriptions, rachats et remboursements, ainsi que (2) des mécanismes de cantonnement d’actifs (side pockets).)

• • Obligation pour l’AIFM de sélectionner au moins deux outils de gestion de la liquidité (sauf MMF).

• • Mise en place de politiques et procédures :

    • • conditions d’activation et de désactivation ;
    • • documentation interne ;
    • • communication aux investisseurs et aux autorités.